安徽省的产业变迁之路,体现了政府支持契合高投入长周期的行业开展特性,以聚焦产业开展为主的行政、财政、土地政策,加上高质量较低成本的人力资源,承接东部先进创造产能,造成了家电、面板、芯片产业的崛起。

汽车行业存量竞争,新能源大趋势的背景下,安徽车企混改势在必行。

新能源车我国经历补贴驱动运营爆发向自发需求的转型阶段,全球仍处于成长初期,估计2030年新能源车销量超1000万辆,全球达3000万辆。

安徽汽车产量占比3%,份额逐年下落,企业竞争力下滑,混改势在必行。

江淮代工蔚来,合胖战略投资蔚来;群众入江汽控股50%,增资江淮群众75%,入股国轩高科占第一大股东,深度混改合作绑定跨国车企巨头。

对于群众,显示了其电动化的战略,继续深耕中国,保证供应链安全以及将来自研自产电池的路线,控股合资公司,取得更多主导权,同时也是平衡与博弈上汽群众和一汽群众的产品、技术、产能布局等的考量。

群众将在电气化数字化投资600亿欧元,到2029年将推出75款纯电动以及60款混动车型,纯电动汽车的累计销量将到达2600万辆。

考虑到细分车型与电池挑选,与国轩高科的合作效应,在初期会有车型投放在江淮群众配套磷酸铁锂电池,然后逐步扩展到其他车型和三元电池。同时考虑到江淮汽车在商用车领域的积存,建立商用车的合作。

对于安徽和江淮来说,引入群众举行深度混改,盘活国有资本带来积极影响,同时提升自身技术开发、生产水平,供应链和渠道品牌搭建。

国轩高科直接进入群众供应链,有望跻身第一梯队,且缓解财务压力。

投资建议

建议关注安徽已经成型的家电、面板和芯片产业,龙头京东方和兆易创新(合胖长鑫关联方投资方),下一阶段开展方向新能源车和的动力电池,受益于混改和战略投资的江淮汽车、蔚来汽车、国轩高科。

01

总 论

安徽省的产业变迁之路,体现了政府支持契合高投入长周期的行业开展特性,从农业到工业,从低端到高端,承接东部先进创造产能,造成了家电、面板、芯片产业的崛起。这背后离不开安徽省以“创造强省”为方针,以及省会合胖“工业立市”带头的开展方向,积极融入长三角一体化,同时配合以聚焦产业开展为主的行政、财政、土地政策。现今以家电、面板、芯片为代表的优势产业,其产业转移路径无外乎沿着欧美-日韩-东部沿海-内陆省份的梯度,安徽作为中部省份,又具备高质量和较低成本的人力资源,新兴产业崛起于此。比照2005年和2019年的数据,安徽省gdp从5350.17亿元(全国第17名),大幅增长到2019年的37,114亿元(全国第12名)。


有了家电面板和芯片产业开展的成功经验,安徽省又把下一步的产业方向瞄准了新能源车和动力电池,一方面举行深度混改,另一方面引入跨国车企率领产业链。汽车市场整体增长有限,中小车企逐步被市场淘汰,日德合资品牌持续对自主品牌市场份额形成挤压。自主头部企业凭借自身较强的产品力和规模效应,将持续相对强势的表现,个别企业能够汲取淘汰份额的小部,形成市场份额的逆势扩张。伴随着汽车整体存量竞争,新能源的大趋势愈创造显。

从产业开展阶段上,全球新能源汽车仍处于成长初期,以中欧美三地为主战场的电动车市具爆发潜力。估计2025年全球新能源车销量达1500万辆,2030年达3000万辆,2020-2030年复合增长率有望达23%,但同时全球汽车产销量增长缓慢,处于新能源车替代燃油车的过程中。在我国,新能源车自2012年起为国家级战略项目,在长达7年的补贴、基础设施铺设及路权的合力推动下,开展经历三个阶段—补贴驱动、运营需求、自主需求,成为全球新能源车开展主力占据四成份额。现阶段优势整车企业逐渐跑出,配套产业链雏形初显。估计2025年我国新能源车销量超500万辆,2030年超1000万辆,2020-2030年复合增长率有望达21%。


安徽汽车行业表现并不突出,2019年产量为77.6万辆,全国占比为3%,排名第14,并且近些年份额也在逐年下落,反映了省内整车企业的竞争力下滑,混改势在必行。对于国有企业为主的汽车行业来说,优质整合是混改的关键,无论是通过核心资产上市,引入战略投资者后的强强联合,还是引入基金开展优势产业,都是通过整合优质资产,使得车企适应市场化经济,同时在新领域具有资金优势。

安徽省内较早尝试混改的江汽集团收购安凯客车28%股份,后保持安凯独立上市;奇瑞引入青岛五道口新能源汽车产业基金;目前正在举行的吉利新能源商用车集团拟收购控股华菱星马,都是省内车企混改盘活资源的范例;而江淮从代工生产蔚来汽车起步,到合胖战略投资蔚来70亿元,蔚来在合胖设立中国总部,则是安徽开展新能源车支持新兴造车的绝佳尝试;引入群众集团投资10亿欧元入江汽控股50%,增资江淮群众至75%,入股国轩高科占第一大股东,这一系列深度混改合作绑定跨国车企巨头。对于群众来说,一方面显示了其电动化的战略、继续深耕中国市场的方针,另一方面控股合资公司,取得更多主导权,对于自身战略的执行会更有利,同时也是平衡与博弈上汽群众和一汽群众的产品、技术、产能布局等;对于安徽和江淮来说,跨国车企进入国有资本中,引入群众举行深度混改,会对盘活国有资本带来积极影响,同时也是自身开展新能源产业的大胆尝试。


群众集团在2020年至2024年间将在混合动力、电动出行以及数字化领域投资600亿欧元,其中电动出行领域的投资就高达330亿欧元。到2029年群众集团将推出75款纯电动车型以及60款混合动力车型。到2029年,纯电动汽车的累计销量将到达2600万辆,其中2000万辆基于meb平台,600万辆基于ppe平台。规划2025年纯电动车销量比例为20%、 300万辆,其中欧洲及中国的销量分别约110万、140万辆。

不论是目前中国市场已然贡献出近四成的销量占比,还是群众集团对于将来中国近一半的新能源车销量占比规划,中国市场对于群众集团来说,重要性不可摇晃。

从产品矩阵上来看,考虑到不同车型目标细分领域的不同,以及磷酸铁锂电池和三元电池的挑选不同,同时与国轩高科的合作效应,可能在初期会有紧凑型或小型新能源车型投放在江淮群众配套磷酸铁锂电池,然后逐步扩展到其他车型和三元电池。另外考虑到江淮汽车在商用车领域的积存,也有可能群众与江淮建立在商用车的合作。

从合资厂平衡与博弈的角度来看,目前群众新能源车meb平台规划仍然是以成熟合作的上汽群众与一汽群众为主,初期车型与生产基地都已规划执行,但由于群众在江淮群众是75%股比的操纵地位,江淮也是一个相对老牌的汽车创造商,本地也有一定的供应链基础,来开展江淮群众的能力,有倾向性的投放车型,以此来平衡另外两家合资厂的关系,也是一种外资车厂在国内的博弈挑选。

安徽此次引入群众尝试深度混改,在江汽控股层面,是跨国车企直接参与到国有资本中来,占有50%股份,与宝马集团重组提高华晨宝马股比不同,这是一次制度创新,对于盘活国有资本将带来积极影响。江淮汽车与江淮群众都会受益于深度混改,希望通过群众引入车型提升技术开发和生产水平,也带来供应链方面的提升,同时品牌的建设、渠道的搭建,都会一定程度上受益。


对于新能源车最重要的动力电池,估计2025年全球用量达909gwh,2030年达2091gwh,十年复合增长率达27%;其中我国动力电池用量2025年达313gwh,2030年达768gwh,十年复合增长率达26%,我国是占据全球三成以上份额的重要市场。

从近年来全球动力电池的出货份额来看,中日韩企业牢牢占据前十名额,cr10占比在80%以上,主要玩家为中国的宁德时代、比亚迪,日本的松下,韩国的lg化学、三星sdi、ski,进入电池行业早、技术积存深厚、不断投入举行产品迭代、规模成本优势明显、绑定整车厂客户,头部效应显著,逐步形成多寡头稳定态势。

从国内动力电池的格局来看,伴随着国内新能源车由补贴驱动到需求驱动的过程中,动力电池也经历着大浪淘沙后的绝对龙头宁德时代、自供为主的比亚迪、以及少数几个潜在上升的第二梯队,如国轩高科、中航锂电、孚能、亿纬锂能、欣旺达等。

群众集团通过入股国轩高科成为第一大股东,但又在短期内并不掌控公司操纵权,一方面是群众集团自身动力电池战略及供应链安全与议价的考量,逐步从与供应商合作保证电池供应,到自研掌握核心技术,最终自产自有动力电池。另一方面借助国轩高科在动力电池领域多年的研究、开发、生产的经验,使自己参与到动力电池产业中去,以此掌握从研发到生产的know-how。又引入整车项目与电池供应商绑定开发,估计群众和国轩高科合作初期会以细分领域车型采纳磷酸铁锂电池的方案,后续将继续保持铁锂优势的同时,在三元电池发力。


安徽开展新能源车尤其动力电池产业,省内核心动力电池企业国轩高科引入群众集团,都是要明确转型传统汽车产业,大力开展新能源的战略方向,安徽清楚地认识自身在新能源车及动力电池产业的位置,引入群众正是需要依赖群众在全球电气化布局和技术优势以及将来潜力的考量下,独特合作开展。

国轩高科引入群众集团入股,一方面直接进入群众供应链,并且由磷酸铁锂电池供应装车开始,拓展到三元电池,成为群众在国内仅次于宁德时代的动力电池二供,占据一定份额,对于公司将来装机量和盈利能力都有大幅提升;另一方面能够汲取群众对于开发及创造体系的经验优势,通过独特开发电池产品,进入meb平台供应链,提升自身产品开发及生产创造的能力。同时将极大缓解公司现金流与财务压力。

投资建议综上所述,安徽稳步开展新兴产业,目前已成型的家电、面板和芯片产业,优势产业协同,“屏-芯-端”战略开展形成合力,并且继续积极融入长三角,发挥区域一体化的产业协同优势,建议关注龙头企业如京东方和兆易创新(合胖长鑫关联方投资方)。下一阶段安徽产业开展的方向新能源车和动力电池已经开启,战略投资蔚来汽车,引入群众进入江汽,控股江淮群众、国轩高科,深入举行混改,建议关注江淮汽车、蔚来汽车、国轩高科。

02

安徽产业投资历程:从“创造强省”开始说起

2.1 优势产业崛起之路

1.安徽优势产业崛起之路

从最初的产业基础单薄,到先今以家电、面板、芯片为代表的优势产业,回忆安徽省的经济及工业产业开展路程,可以说在近20年的时光内,诉说了一部优势产业崛起的传说。这背后离不开安徽省以“创造强省”为方针,以及省会合胖“工业立市”带头的开展方向。通过工业、高端创造业的发力,安徽省的经济有了长足的进步。比照2005年和2019年的数据,安徽的gdp从5350.17亿元(全国第17名),大幅增长到2019年的37,114亿元(全国第12名)。从全国倒数转变为中部前列,产业崛起就是背后的主要动因。当前包括家电、面板、芯片、新能源汽车、光伏、人工创造、电池在内,都是安徽的优势产业代表。


2.安徽产业变迁之路

安徽省的产业变迁之路,从农业到工业,从低端到高端。梳理安徽省的产业变迁之路,可以创造安徽省从之前的中部农业大省,随着“创造强省”方针确实立,逐步向以工业为代表的第二产业开展为先导,开展创造业。同时,紧跟产业开展潮流,从低端向高端迈进。我们假如比照新老优势产业,从以煤炭为代表的重工业,逐步开展汽车、家电产业,再到面板、芯片,乃至新能源汽车和动力电池,清楚地诠释了安徽产业升级的路径。


安徽省的开展离不开产业转移路径下,承接东部先进创造产能。实际上,无论是家电、面板,还是芯片产业,其产业转移路径无外乎沿着欧美-日韩-东部沿海-内陆省份的梯度,因此,安徽作为中部省份,其相当一部分优势产业的崛起就受益于产业转移,这其中国家级高新技术产业转移承接区就是一个最好的例子。在下图安徽承接长三角产业转移的地图中,就可以看出,包括汽车、家电、电子信息、高端装备创造,人工智能等,都将生产基地设在安徽。其中也包括国轩高科与上汽、苏州金融达成战略合作后,在长三角举行协同布局。


3.安徽产业开展的优势:资本人才密集型产业,依托人才+政策双核发力

比照家电、面板、芯片的产业崛起之路,尽管各有机遇,但是假如举行归纳和总结,我们可以创造作为资本、人才密集型的产业,人才和政策可以认为是其开展的共性优势。在人才优势以及政策扶持的双核发力下,或能够回答为什么安徽能够产业崛起。安徽省在人力资源方面具有低成本和高质量的双重优势,是国内产业转移的不二挑选。

安徽省本身就是人口大省,从劳动力数量来看,接近4000万15-59岁的青壮年劳动力,在远超华东的上海和浙江的同时,也胜过中部大省湖北。同时,从人力资源成本来看,安徽职工年均约7万元的平均薪酬,在低于长三角的同时也低于全国平均水平,使得企业的人力成本能够得到有效操纵。除了低成本之外,以中科大和合工大为首的众多高校,安徽省也具有工程师红利。

除全球排名27位的中科大在带动包括人工智能在内的科研方向开展之外,截止2018年安徽省理工科的毕业生人数就有7万多人,显示出安徽省自身人才培养上的不遗余力。


政策为产业开展保驾护航,指明战略方向。从家电产业的引入外资和产业巨头举行兼并重组,到面板行业合胖市政府资金注入京东方,再到受合胖市政府支持的合胖长鑫,其中都绕不开政府的大力支持和政策的保驾护航。尤其是对于面板、芯片这类高精尖产业,想要在竞争激烈的国际环境中占据一席之地,必定需要发挥体制优势,砸开国外的垄断地位。而从近两年安徽省的产业扶持政策来看,包括《关于推进重大新兴产业基地高质量开展若干措施》、《安徽省新一代人工智能产业开展规划(2018-2030年)》等文件,可以一窥将来安徽省政府的下一步向高新技术产业重仓的方向。


4.安徽产业将来开展之路:“屏-芯-端”发挥合力,同时利用区位优势

优势产业协同,“屏-芯-端”战略开展形成合力。对于安徽的新型优势产业开展,从一个更大、更高的战略角度去看,包括平板显示、集成电路、工业机器人、智能家电、智能语音在内,是在向高新技术产业开展过程中,相互联动形成合力的一个过程。举一个简单的例子,在向人工智能开展的过程中,包括家电产业的智能化,就离不面板生产和芯片设计,这需要整个产业链的配套和协同开展。积极融入长三角,发挥区域一体化的产业协同优势。以2019年9月为节点,安徽省全部并入长三角意味着长三角一体化的版图进一步扩大,同时安徽省作为长三角的一员,将更积极的参与整个长三角产业的协同。从协同方式来看,一方面,安徽作为创造业基地,将会汲取江浙沪的科技企业落户;另一方面,长三角内部的协同也会进一步加深。以集成电路为例,当前在上海举行芯片设计和集成电路开发,在江苏举行封测,安徽举行生产,浙江举行整合和软件配套,已经形成了一体化的产业协同路径。

2.2 家电:从传统家电创造的追赶,到智能创造转型

安徽的家电产业开展到当前位居全国家电产量第二大,我们认为当中离不开开展的契机以及其本身的优势。从开展历程来看,一方面,离不开扬子集团和荣事达所代表的产业历史积淀;另一方面,从引入外资和产业巨头,再到兼并重组,以及现在智能创造,政府前瞻性的产业政策引导,叠加长三角的产业区位优势,以及“屏-芯-端”的协同,使得安徽家电产业在抓住历史开展机遇的同时,将来也有持续开展的动力。1.安徽具有开展家电行业的历史背景与创造基础安徽省开展家电行业具有历史背景。从1980年代滁州的扬子集团和合胖洗衣厂(荣事达的前身),到1990年代美菱和荣事达作为安徽省的两大家电龙头,荣事达引进外资破局开展瓶颈,再到2000年代加快引入东部沿海企业,吸引包括格力、美的在内的国内家电巨头建厂生产,最后到最近的2010年代依托长三角一体化,加快产业协同,同时向智能化、信息化开展的新格局。实际上,从这四个十年的变化,可以创造,安徽省家电行业的开展并不是一蹴而就,而是一步一个足印开展并壮大,产量跻身全国家电生产第二。


家电产业强化“创造强省”,成为拉动gdp的优势产业之一。回忆安徽的经济开展,可以创造在过去的很长一段时光内,安徽和同处于长三角的苏浙沪相比,无论是产业结构,还是经济实力都有着异常大的差距。在这样的差距下,在如何带动经济开展的同时寻求差异化开展,成为安徽省开展的首要问题之一。而开展家电行业,一方面契合打造“创造强省”的目标,通过加大家电信息产业开展,拉动安徽省经济的开展和转型;另一方面,安徽的家电产业也赶上了加入wto后的东风。此外,从产业转移承接沿国际到国内经济兴旺地区,再到中部内陆的承接顺序来看,作为中部省份的安徽,其家电创造也恰好承接了东部的创造业转移需求。因此,这也是安徽开展家电产业,以及快速开展的原因。截至2017年,安徽省家电“四大件”的年产量已经超过1亿台。


2.政策支持与龙头带动配套的产业协同优势

家电产业开展,政策先行。对于安徽家电产业开展的优势,我们认为核心仍是政策的前瞻性引导和扶持。从过去的家电产业开展来看,以荣事达1994年引入三洋举行中日合资为开端,到2005年美菱引入四川长虹举行战略重组,安徽政府向来以做大做强为目的,通过引入外资和兼并重组引导家电产业开展。实际上,从2007年安徽吸引格力在安徽建立华东空调生产基地来看,就可以看出以巨头带动产业开展的思路。另一方面,从当前的安徽家电产业政策来看,三大家电产业集群(合胖、芜湖、滁州)都在向智能高端家电转型,格力在2019年于安徽设立“智慧工厂”,信息化、智能化的转型路径清楚。


“13+1000”模式,龙头带动叠加配套优势,形成产业协同格局。即海尔、格力、博西华、惠而浦等十三大龙头企业和上千家配套企业。从安徽省引进外资和家电巨头的政策引导,实际上就可以看出通过龙头带动产业开展的思路,同时叠加配套优势,使得安徽家电产业能够通过引导产业集群,形成规模效应。从龙头来看,通过几十年的开展,安徽已经拥有省内的美菱、荣事达,省外美的、海尔,以及外资奥克斯等龙头终端企业;在此基础上,结合省内的冶金等资源和工业优势,以大型配套企业铜陵精达、天大集团为代表,以及大量的中小企业,衍生至产业链,在形成合力的同时带动高下游的开展。地处长三角,具有家电生产和消费区位优势的同时,抓住长三角科技产业升级机遇。地处长三角是安徽省开展家电的另一大优势。从产业链供给角度来看,以江苏、浙江为代表的长三角,作为传统的家电生产地区,有着成熟的配套和高下游产业链。从终端需求来看,长三角作为中国经济作为活跃的区域之一,一方面除拥有较大的高端家电需求之外,另一方面还具有较低的物流成本。除了生产和消费的传统优势之外,作为长三角的最新成员,安徽通过搭上科技产业升级的快车道。

3.当前存量竞争时代家电产业智能创造转型

随着新房增速的放缓,地产后周期大家电进入存量博弈时代。不同于2010年以前新增需求的爆发以及出口的抬升,近几年以来,随着内外需的平稳以及全球经济的下行,大家电行业进入存量博弈时代。在这种情况下,如何寻寻增量成为安徽家电产业开展面临的问题。消费升级,家电向智能型创造转型;配套升级,带动 “屏-芯-端”协同开展。对于将来安徽家电产业的开展方向,我们认为安徽的政策已经给出了答案。一方面,在经济升级、消费升级以及创造成本上行的大背景下,将来高附加值的智能型家电将成为开展主流。而在智能创造的大略念下,以格力“无人工厂”为代表的高科技生产也将成为开展方向。另一方面,从配套来看,家电行业在转型高端智能的同时,也能够协同京东方、合胖长鑫为代表的“屏”、“芯”产业联动开展。

2.3 面板:产业转移带来的机遇

安徽面板产业的开展,一方面,受成本因素影响,沿面板产业转移路径向地处长三角腹地的安徽转移;另一方面,在国家战略意义指导下,安徽扶持以京东方为代表的面板龙头企业,是安徽面板产业抓住历史机遇,成为国内龙头产业的核心。应该说安徽在面板产业中,抓住了国家战略开展的机遇,同时也是自身倾尽所能赋予政策、资金、土地、人才等支持的必定结果。1.产业转移带来的面板产业机遇产业转移的必定趋势。和家电产业的产业转移承接类似,新型显示行业起源于欧美,随后转移到日本、韩国及台湾地区,后来又在中国大陆落地生根。随着人力和运营成本的不断提高以及高投资生产线的代际更新,欧美甚至台湾地区的公司都已经不具备比较优势,无法支撑企业开展,已然谋求退出。由高成本地区向低成本地区的转移,注定了承接面板行业是中国高端创造业开展不可幸免的一环。同样,随着东部沿海区的各类成本上涨,创造业向中西部的转移已是既定事实。安徽紧邻江浙沪,工业基础良好,作为“泛长三角地区”的一员,承接面板行业是国内产业转移的大势,更有利于安徽本身经济的开展。京东方已经成为合胖市,乃至安徽省的一张名片,将安徽带进了国际舞台。


“缺屏”逆境下,面板战略性意义重大。中国曾面临着严峻的“缺屏”逆境。显示屏是中国前四大进口商品之一,另外三个是原油、铁矿石、集成电路。2005年,我国液晶面板进口额为275.1亿美元;近十几年来,均在300亿美元之上,2012年更到达了503亿美元。如此大规模的贸易逆差,可以与石油比肩的进口额都诉说着中国开展面板行业的必要性与必定性。此外,还有面板行业带来的就业岗位,对高下游的带动以及对gdp的贡献,都解释了新型显示行业的重大战略意义。


2.合胖不遗余力的财政政策支持

政策扶持是面板产业开展的首位优势。作为资本密集型产业的代表,面板产业的开展的首位绝对离不开政策的扶持。谈到安徽的面板产业,就不得不提名片京东方。从2007年京东方在合胖落地,合胖市甚至承诺拿出一年财政收入的80%举行投资;到2009年动工第六代tft-lcd,合胖政府为项目银行提供为期3年、每年1.5亿人民币的贷款贴息;再到2017年开展10.5代线项目,2019年度合胖市“三重一创”政策资金也再次注入了京东方。这一系列的支持可以看出,京东方的投产建设完全由政府托底,同时京东方的股权结构中看到国资身影来看,更可以看出面板作为战略意义重大行业政府的重视程度。



“屏-芯-端”协同,促进下游产业消费增长。面板广泛应用于手机、电视、电脑以及各种显示屏等等。面板行业的迅猛开展在一定程度上与国内电子电器行业呈相辅相成之势。正是由于国内面板的大规模供应,在一定程度上落低了下游电视、手机等产品的价格,促进其销量增长,带动了下游产业开展。安徽是家电产业大省,近五年彩色电视机产量持续破千万,2018年到达了2289.2万台。面板产业的开展恰好契合了部分产业链需求,二者相得益彰。

3.不断迭代保持领先

当前以京东方为首的面板产业,应当趁热打铁,进一加大对研发及生产的重视,持续提升公司成长潜力,紧跟国际产业的开展趋势。尤其是在oled市场,将来2-3年柔性oled都将处于供不应求的格局,在国产替代的大逻辑下,应将以京东方为首加速发力。此外,在5g开展的大背景下,京东方也可以利用自身优势,布局智慧产业。


2.4 芯片:内需外压下的破局之路

1.庞大内需叠加外围打压的必经道路

庞大内需叠加外围因素,芯片开展是国产替代必定。芯片作为信息产品中最基础和重要的部件,小到手机、大到高铁的良好运作均离不开芯片。近年来,随着我国创造业水平不断提高和大数据、物联网产业的崛起,芯片需求保持长期高速增长。但与此形成比照的是,我国受制于技术等多方面原因,自给率仍没有太大改善;海关总署数据显示,2019年我国芯片进口额达3056亿元,为我国延续3年来进口额最大的品类,进出口差额超2000亿元。此外,中美摩擦常态化的背景下,外部环境不确定性将在可预见的将来得到持续,开展国产替代已是时代必需。芯片作为国家战略产业的重点,叠加国内庞大需求的推动,开展芯片已是必定趋势。


2.存储芯片占据半导体三成以上份额

全球庞大半导体市场中,存储芯片占据最大赛道。据sia公布的数据,仅2018年全球半导体市场销售额就达4688亿美元,其中存储芯片作为最大的半导体类别之一,销售额达1579亿美元,占据半导体市场份额的34%,存储芯片作为芯片领域最大分类的地位已保持多年。其中dram作为存储芯片中的较大份额,长期以来的市场龙头呈现韩国三星、海力士、美国美光的三足鼎立之势。中国入局存储芯片研发市场后,或将在不远的将来改写竞争格局。


3.人才支持、政府支持契合高投入、长周期的行业开展特性

当前以京东方为首的面板产业,应当趁热打铁,进一加大对研发及生产的重视,持续提升公司成长人才优势:安徽具备劳动力成本低和人才素养高的双重优势。正如我们前面所说的那样,安徽拥有高于以湖北为代表的中部省份和以浙江为代表的沿海地区的劳动力人口数量;此外还拥有低于全国平均的薪资水平,关怀企业有效操纵成本。拥有低成本劳动力的同时,在人才质量方面,依托中科大、合胖工业大学、安徽大学等众多高校以及电子科学研究所等科研机构,安徽省人才素养也得到显著保障。例如,安徽大学与知名企业共建“信息技术英才班”“人工智能英才班”,以促进学生的专项技能开展。财政、政策支持:政府支持契合高投入、长周期的行业开展特性。作为资金、人口、技术密集型的芯片行业,具有高投入、长周期、高风险、代际更新快等特性,对各方面开展条件的要求极为严苛,一般的公司、机构难以扶持这类产业。安徽省政府在资金支持、统筹资源、研发技术、人才引进方面都具有无可比拟的优势,因此政府带头扶持芯片产业,是现阶段安徽芯片行业的必备条件,也是安徽打造“芯”之省的必定路径。安徽省从多方面开始芯片扶持工作,屡次出台产业扶持政策。纵观这几年的扶持政策不难创造,安徽省主要通过资金补贴、人才引进、技术引进多方位一体化举行产业扶持工作。



4.合胖长鑫的破局之路

纵观安徽芯片产业开展历程,可以浓缩到合胖长鑫的成长史中。在《安徽省人民政府办公厅关于印发安徽省半导体产业开展规划(2018—2021年)的通知》中,合胖长鑫的存储芯片先进技术开展被列为《通知》中重点任务,由此可见,合胖长鑫在安徽省整个半导体产业的重要战略位置。安徽省的芯片高端创造行业形成了合胖长鑫为中心,积极向下游附近半导体产业链扩展的新局面。因此,安徽省对合胖长鑫的强势龙头企业的扶持,可以成为整个安徽芯片产业开展历程的缩影。政策、财政、土地全方位扶持推进合胖长鑫开展进程。安徽省通过公布政策、投入资金、建立产业园三方面举措,为合胖长鑫开展道路扫清部分障碍。首先,政策上确立合胖长鑫的重要战略位置,写入政策报告,树立安徽省半导体产业龙头的品牌形象;其次,财政支持上,开放多个申报通道,支持合胖长鑫资金扶持申请,其中长鑫12寸存储晶圆创造基地项目总投资534亿,合胖长鑫集成电路创造基地项目总投资超过2200亿元;土地方面,政府在投资项目中建立大面积产业园,目前合胖长鑫集成电路创造基地项目位于合胖空港经济示范区,占地面积约15.2平方公里。


多举扶持下,国产替代曙光初现:10纳米级第一代8gb ddr4的研发之路。dram是存储器细分领域的一个重要分支,在存储器市场中可到达58%的市场份额,同时也是合胖长鑫主要研究领域。在dram技术中分为ddr、ddr2、ddr3、ddr4、ddr5,其中ddr4是当前国际市场的主流技术。合胖长鑫在经历了项目动工、资金进组等一系列预备工作之后,存储内存芯片自主创造项目开始进入自主研发阶段,经过了两年的日夜兼程,2019年9月,10纳米级第一代8gb ddr4在世界创造业大会上首度亮相,实现了国内dram市场,从“0”到“1”的过程,从“无”到“有”的质变,打破了三星、海力士、美光寡头垄断局面,揭开了我国dram存储芯片国产替代的新篇章。

03

皖系车企混改聚焦新能源

3.1 存量竞争下自主品牌自谋出路

由于车购税优惠透支和经济增速下滑,我国汽车行业终止了长达18年的快速增长,2018年首次下滑;2019年车购税优惠透支效应逐步消退,但经济增长和可支配收入增速放缓,高铁、城市轨交、网约车等形成替代,综合因素影响下销量增速仍为负;进入2020年,一季度疫情严峻时期直接影响汽车产销活动,需求进一步萎缩,随着疫情逐步操纵,各行业复工复产,国五国六逐步过渡, 2020年5月单月乘用车产销数据转正,预示着汽车行业逐步进入触底回升的阶段。


竞争格局方面,在车市整体增长有限,中小车企逐步被市场淘汰的背景下,日德合资品牌由于产品力、品牌力较强以及通过价格下探扩大客户群体,抢占中小车企淘汰份额的大部,将持续对自主品牌市场份额形成挤压。而在自主品牌市场份额承压趋势下,自主龙头企业凭借自身较强的产品力和规模效应,将持续相对强势的表现,个别企业能够汲取淘汰份额的小部,形成市场份额的逆势扩张。

而在整体汽车市场下行的同时,新能源仍然保持强劲势头。自2018年以来,汽车电动化大趋势下,全球新能源车市维持高景气。产业刺激政策持续推进,供给端传统车企加速布局进程。从产业开展阶段上,全球新能源汽车仍处于成长初期,以中欧美三地为主战场的电动车市具爆发潜力。估计2025年全球新能源车销量达1500万辆,2030年达3000万辆,2020-2030年复合增长率有望达23%,但同时全球汽车产销量增长缓慢,处于新能源车替代燃油车的过程中。


新能源车在我国自2012年起为国家级战略项目,被视为汽车产业弯道超车关键所在。在长达7年的补贴、基础设施铺设及路权的合力推动下,我国新能源汽车开展经历三个阶段——补贴驱动拉动a00小型车、运营需求稳定a级车销量、自主需求利好suv及中高端车型,成为全球新能源车开展主力(占据四成份额)。现阶段优势整车企业逐渐跑出,配套产业链雏形初显。而整个产业链在补贴退出过程中确有阵痛,但后续随双积分等扶持政策持续推出夯实保障、特斯拉及群众meb等全球车企入华产生“鲶鱼效应”,新能源汽车产业将实现长足开展。估计2025年我国新能源车销量超500万辆,2030年超1000万辆,2020-2030年复合增长率有望达21%。


在此背景与压力下,自主车企一方面拥抱新能源,在本土市场迅速占据份额,另一方面作长远打算,混改就是一条由内向外的自我修炼道路。

3.2 安徽车企混改多种尝试

国企混改是历史必定,将来所趋。1997年十五大中央决策层第一次确立“混合所有制经济”的提法,正式揭开我国混合所有制经济变革的序幕。回忆历史进程,混合所有制经济变革是历史必定、将来所趋。一方面,从九十年代开始,国企运营效率下下、政企难分等“老年病”日益凸显,导致的活力不足;另一方面,混改作为试验田先行,地方国企纷纷开展混改,形成规模效应。以江苏省为例,1997年90%的乡镇企业举行改制,改制后企业贡献超40%的经济增长。


1.车企变革政策先行,强强联合组建一流汽车集团车企

变革呈星星之火,燎原之势演进。自2013年党的十八届三中全会中提出积极开展混合所有制经济之后,众多汽车老牌国企先行探路,上汽集团、江淮汽车、广汽集团、长安汽车、北汽新能源等企业通过不同形式开始汽车行业混改的摸索之路。2018年《汽车产业投资治理规定》纲领性政策作为宏观指导,车企变革呈星星之火燎原之势演进。2019年8月,江铃集团-长安汽车-爱驰汽车三家车企达成关于江铃控股的合资合作协议,这是继《规定》纲领性文件出台之后,汽车行业混改的“出师大捷”,汽车行业终于飘起了“混改”旗帜。90年代末是汽车行业首次上市顶峰期,共有16家车企ipo上市;在2010年左右,经过重组整合,大型公司开始整体上市,以上汽集团、广汽集团为例;2018年《汽车产业投资治理规定》公布之后,主要呈现战略合作,兼并重组的混改新格局。


优质整合是汽车行业混改的关键。混改的灵魂在于股权多元化,股权的重新分配,优质整合将是混改的关键。经过长时光积存与实验,国企混改主要分为四种形式:整体上市或核心资产上市、引入战略投资者、引入基金以及改制重组。实际上,无论是通过核心资产上市,引入战略投资者后的强强联合,还是引入基金开展优势产业,都是通过整合优质资产,使得车企适应市场化经济,同时在新领域具有资金优势。


2.皖系车企加入混改势在必行,更是产业变革,聚焦新能源举行多种尝试

安徽汽车行业表现并不突出,2019年产量为77.6万辆,在全国占比为3%,排名第14,与广东、上海、吉林、湖北等地的汽车产量差距较大;并且近些年安徽汽车在全国的产量份额也在逐年下落,反映了省内整车企业的竞争力下滑,混改势在必行。


安凯十年整合,独立上市历经艰苦险阻。和奇瑞相比,安凯混改道路更为漫长。自2003年10月江汽集团收购安凯客车28.13%的股份为开端,在妥善解决了资产重组、利益纠纷和股权等难题后,2014年7月江汽集团整体上市方案落地。历经十年,安凯客车在2014年江汽集上市之后任然保持独立上市地位。

奇瑞领先变革,走出销量僵局。近年来奇瑞汽车这一“元老级企业”在销量上越来越“心有余而力不足”。尤其以2017年为例,销量完成率仅有70%,变革已经迫在眉睫。因此,自2018年9月开始,先后经历4次叫停之后,最终青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)分别向奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司投资75.86亿元和68.63亿元,持股比例分别为30.99%和18.52%。比照混改前后,2019年奇瑞成功突围,销量较2017年增长9.56%。华菱星马正在混改之中。2020年5月,华菱星马公布公告称,华菱星马控股股东安徽星马集团有限公司及其全资子公司马鞍山华神建材工业有限公司拟通过公开征集受让方的方式转让所持公司全部股份,占公司总股本的15.24%。2020年6月8日公告称,征集期间,浙江吉利新能源商用车集团有限公司拟收购控股。当前开展新能源汽车产业是国家的战略要求,同时在新能源汽车方向也赋予诸多政策,包括金钱补贴、税费减免以及牌照路权等方面。在这样的大势下,皖系车企也积极探究自己的办法,通过制度、资金和技术的变革,促进安徽汽车产业的开展和竞争力的增强,尤其是带动整个新能源汽车产业链是混改的目标。由此,投资蔚来和引入群众集团则是安徽对于新能源车开展的决心体现与混改尝试。

3.3 江淮代工蔚来起步尝试,合胖战略投资蔚来支持新兴造车

由2016年4月公告江淮汽车与蔚来开展产业链合作,5月公告江淮负责生产蔚来汽车开